Berikut laporan penuh analisis fundamental dan penilaian (valuation) bagi Edelteq Holdings Berhad berdasarkan prospektus IPO rasmi:
📊 1. Auto Summary Table
| Metrik | Nilai / Julat | Analisis |
|---|---|---|
| Revenue CAGR (2019–2022) | 25.5% | Pertumbuhan kukuh, didorong oleh peningkatan pesanan OEM dan pelanggan MNC |
| PAT CAGR (2019–2022) | 121.8% | Keuntungan melonjak selepas FYE 2020, walaupun penyusutan sedikit pada 2022 |
| Gross Profit Margin (2022) | 47.6% | Masih tinggi walau turun dari 52.4% (2021) |
| PAT Margin (2022) | 22.3% | Margin bersih kukuh untuk sektor kejuruteraan semikonduktor |
| ROE (2022) | ~28.5% | Menunjukkan pulangan modal pemegang saham yang sihat |
| Gearing Ratio (2022) | 0.17x | Leverage rendah, menunjukkan kedudukan kewangan konservatif |
| PER (IPO @ RM0.31, EPS 1.02 sen) | 30.4x | Premium tinggi, mencerminkan pertumbuhan masa depan |
| Dividend Policy | ≤20% payout ratio | Syarikat mempunyai sejarah pembayaran dividen 25–40% sebelum IPO |
| Utilisation of IPO Proceeds (RM24 juta) | – 43% pinjaman- 15% kilang baru- 13% R&D- 14% modal kerja- 15% yuran penyenaraian | |
| Status Syariah | Belum diumumkan (tiada indikasi pelaburan tidak patuh) | |
| Listing Board | ACE Market, Bursa Malaysia |
🧾 2. Ringkasan Eksekutif
Edelteq Holdings Berhad ialah penyedia penyelesaian kejuruteraan untuk industri semikonduktor, memberi tumpuan kepada reka bentuk, pembuatan dan automasi kilang (ATE, burn-in boards, consumables). Syarikat menunjukkan pertumbuhan kukuh dari 2019 hingga 2022 dengan peningkatan hasil dan keuntungan yang ketara sebelum sedikit normalisasi pada 2022 disebabkan kos bahan dan permintaan ATE menurun sedikit selepas lonjakan pasca-pandemik.
IPO ini bertujuan mengumpul RM24 juta, sebahagian besarnya untuk membina kilang baharu di Batu Kawan dan membayar pinjaman bagi projek tersebut.
📈 3. Analisis Kewangan
a. Trend Utama (RM’000)
| Tahun | Revenue | PAT | GP Margin | PAT Margin | EPS (sen) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2019 | 12,374 | 552 | 29.6% | 4.5% | 0.10 |
| 2020 | 16,685 | 3,985 | 42.9% | 23.9% | 0.75 |
| 2021 | 23,950 | 9,011 | 52.4% | 37.6% | 1.69 |
| 2022 | 24,360 | 5,439 | 47.6% | 22.3% | 1.02 |
Analisis Trend:
- Revenue CAGR: 25.5% — konsisten dengan pertumbuhan sektor semikonduktor.
- PAT turun 40% pada 2022, disebabkan kenaikan kos bahan (terutamanya projek pelanggan AS).
- GP margin kekal hampir 50% menunjukkan keupayaan pricing power dan reka bentuk proprietari.
b. Kedudukan Kewangan (2022)
- Total Equity: RM19.1 juta
- Borrowings: RM3.2 juta
- Cash: RM6.2 juta
- Current Ratio: 3.14x
→ Kedudukan tunai kukuh dan leverage rendah.
💰 4. Valuation Analysis
a. EPS dan PER
- EPS 2022: 1.02 sen
- IPO Price: RM0.31
- PER (trailing): 30.4x
→ Tinggi berbanding rakan industri seperti MI Technovation (~25x) dan Pentamaster (~28x).
Namun justifikasi boleh diterima kerana Edelteq berada di fasa pertumbuhan dan margin tinggi.
b. DCF Ringkas (andaian)
- Growth 5 tahun pertama: 10% CAGR
- Terminal growth: 3%
- WACC: 9%
→ Fair Value ≈ RM0.34–0.36/share
=> Sedikit di atas IPO price (RM0.31), menunjukkan IPO ini berharga wajar dengan potensi upside sederhana.
⚙️ 5. Utilisation of Proceeds (RM24 juta)
| Tujuan | RM’000 | % | Tempoh |
|---|---|---|---|
| Repayment of bank borrowings (Batu Kawan Factory) | 10,250 | 42.7 | 24 bulan |
| Construction of Batu Kawan Factory | 3,679 | 15.3 | 12 bulan |
| R&D | 3,097 | 12.9 | 30 bulan |
| Working capital | 3,374 | 14.1 | 24 bulan |
| Listing expenses | 3,600 | 15.0 | 3 bulan |
Ulasan:
Lebih 40% hasil IPO digunakan untuk mengurangkan hutang, menambah kekuatan imbangan, sementara pelaburan dalam R&D dan kilang baharu menyokong pertumbuhan jangka panjang.
⚖️ 6. Risiko Utama
- Ketergantungan kepada industri semikonduktor global – sensitiviti tinggi terhadap kitaran pasaran.
- Kebergantungan kepada pelanggan utama – sebilangan besar hasil datang daripada MNC tertentu.
- Risiko pertukaran asing – hasil eksport ~22% daripada jumlah revenue (FYE 2022).
- Tiada kontrak jangka panjang – kebanyakan pesanan berdasarkan PO (purchase order) sahaja.
🌱 7. SWOT Analysis
| Kekuatan (Strengths) | Kelemahan (Weaknesses) |
|---|---|
| Margin keuntungan tinggi (GP >45%) | Skala kecil berbanding pesaing tersenarai lain |
| R&D dalaman dan reka bentuk tersuai | Volatiliti permintaan ATE |
| Pelanggan MNC stabil (Malaysia, US, China) | Bergantung kepada keupayaan teknikal tenaga kerja |
| Struktur modal rendah hutang | PER IPO agak tinggi |
| Peluang (Opportunities) | Ancaman (Threats) |
|---|---|
| Peluasan kapasiti Batu Kawan Factory | Ketidaktentuan pasaran semikonduktor global |
| Peningkatan automasi & IoT | Kompetisi daripada syarikat besar seperti Pentamaster, Vitrox |
| Permintaan meningkat dari OSATs & IDMs | Fluktuasi kos bahan import |
📊 8. Business Growth vs Risk Matrix
| Low Risk | High Risk | |
|---|---|---|
| High Growth | ✅ Edelteq – Positioned Here (Low gearing, strong ROE, expanding capacity) | Startup tech with debt burden |
| Low Growth | Mature dividend firms | Declining cyclical firms |
Growth Score: 8/10
Risk Score: 4/10
💬 9. Kesimpulan & Cadangan
Verdict: 🔶 BUY for Mid-to-Long Term
- IPO bernilai wajar (fairly priced) dengan potensi sederhana.
- Kekuatan utama: margin tinggi, balance sheet kukuh, pertumbuhan R&D dan kapasiti pengeluaran baharu.
- Sesuai untuk pelabur jangka sederhana (2–5 tahun) yang mahu pendedahan kepada sektor semikonduktor dan automasi.
- Listing gain jangka pendek mungkin sederhana kerana valuasi sudah agak tinggi (PER >30x).
📄 Penafian
Laporan ini disediakan untuk tujuan maklumat sahaja dan tidak merupakan nasihat pelaburan. Keputusan pelaburan adalah tanggungjawab pelabur sepenuhnya. IPO Autopsy tidak bertanggungjawab atas sebarang kerugian atau keuntungan hasil daripada penggunaan laporan ini.
0 Comments