Berikut laporan penuh analisis fundamental dan penilaian (valuation) bagi Jati Tinggi Group Berhad (JTGROUP) berdasarkan prospektus rasmi:
🧾 Auto Summary Table
| Metrik | Nilai / Dapatan | Nota |
|---|---|---|
| Revenue (FYE 2022) | RM234.6 juta | Peningkatan ketara dari RM96.4 juta (2021) |
| PAT (FYE 2022) | RM9.13 juta | PAT margin 3.89% |
| EPS (FYE 2022) | 2.33 sen | Berdasarkan 391.8 juta saham |
| IPO Price | RM0.27 | PER ≈ 11.6x (berdasarkan EPS 2.33 sen) |
| Adjusted EPS (FPE 2023) | 1.45 sen | Annualised PAT RM5.68 juta selepas pelarasan senarai |
| PER adjusted (FPE 2023) | ~18.6x | Agak tinggi berbanding purata industri pembinaan (10–12x) |
| NTA selepas IPO | RM0.13 sesaham | Nilai buku meningkat 18% selepas IPO |
| Gearing Ratio (post-IPO) | <0.5x (anggaran) | Sebahagian hasil digunakan untuk bayar balik pinjaman |
| Use of Proceeds | RM18.04 juta | 38.8% hutang, 40.7% modal kerja, 19.4% yuran penyenaraian |
| Status Syariah | Tidak dinyatakan | Tiada pengesahan rasmi oleh SC (setakat prospektus) |
| Tarikh Tutup Permohonan IPO | 6 Disember 2023 | |
| Bidang Perniagaan | Infrastruktur utiliti (elektrik bawah tanah & udara) |
📈 Trend & Analisis Kewangan
1. Revenue & PAT Trend (FYE 2020–2022)
- Revenue meningkat dari RM112.7 juta (2020) kepada RM234.6 juta (2022), menunjukkan CAGR ~44%.
- PAT meningkat dari RM7.65 juta (2020) kepada RM9.13 juta (2022), CAGR ~9.4%.
- Margin kasar turun (17.6% → 7.4%) disebabkan kos projek besar, namun kembali pulih pada FPE 2023 (20.4%).
2. Kestabilan Margin & Keuntungan
- PAT margin tidak konsisten (6.8% → 3.9% → 4.6%).
- Fluktuasi disebabkan sifat perniagaan berasaskan projek TNB (EPCC, kabel bawah tanah).
- Margin kembali pulih pada FPE 2023 hasil kawalan kos lebih ketat.
3. EPS & PER
- EPS 2.33 sen (FYE 2022), PER IPO ≈ 11.6x.
- Jika guna EPS diselaraskan (FPE 2023: 1.45 sen), PER naik ke 18.6x – menunjukkan premium valuation berbanding syarikat kejuruteraan kecil lain di ACE Market (PURATA ~10–12x).
💰 Valuation & Fair Value Estimation
| Kaedah | Asumsi | Fair Value (RM) | Catatan |
|---|---|---|---|
| PER Relatif (Industri) | PER industri: 12x, EPS 2.33 sen | 0.28 | Selari dengan IPO price (0.27) |
| PER Diselaraskan (EPS 1.45 sen) | PER 12x | 0.17 | Jika prestasi FPE 2023 diteruskan |
| DCF ringkas (WACC 10%, g 3%) | PAT 9.13 juta, CapEx rendah | ~0.30 | Potensi undervalued jika pertumbuhan kekal |
Kesimpulan Valuasi:
IPO harga RM0.27 adalah munasabah ke atas sedikit berbanding nilai intrinsik (~RM0.26–RM0.28), menunjukkan valuation neutral ke sedikit premium.
⚙️ Use of Proceeds (RM18.04 juta)
| Tujuan | Jumlah (RM’000) | % | Tempoh |
|---|---|---|---|
| Bayaran balik pinjaman bank | 7,000 | 38.8% | 12 bulan |
| Modal kerja | 7,336 | 40.7% | 18 bulan |
| Perbelanjaan modal | 200 | 1.1% | 12 bulan |
| Kos penyenaraian | 3,500 | 19.4% | 3 bulan |
Fokus utama ialah pengukuhan imbangan kira-kira (balance sheet) dan pengurangan beban hutang, bukan pengembangan agresif.
⚖️ Analisis Risiko & Pertumbuhan
Skor Pertumbuhan (7/10)
- CAGR revenue tinggi (>40%).
- Projek infrastruktur nasional (TNB, tenaga) memberi kesinambungan.
- Potensi pengembangan ke Sarawak (MoU dengan GBU Consultant).
Skor Risiko (5/10)
- Perniagaan project-based → risiko ketidaktentuan order book (RM233 juta setakat LPD).
- Margin turun naik & bergantung kepada kontraktor utama.
- Kenaikan kadar faedah boleh jejaskan kos kewangan.
Kuadran: 🔵 Moderate Risk – High Growth (berpotensi jangka sederhana, tapi perlu kestabilan margin).
🔍 SWOT Ringkas
| Kekuatan (Strengths) | Kelemahan (Weaknesses) |
|---|---|
| Hubungan kukuh dengan TNB & kontraktor utama | Margin projek tidak stabil |
| Rekod projek infrastruktur elektrik mantap | Pendapatan bergantung pada sektor tenaga |
| Reputasi baik & pengalaman teknikal tinggi | Kebergantungan kepada segmen tunggal (elektrik) |
| Peluang (Opportunities) | Ancaman (Threats) |
|---|---|
| Projek infrastruktur di Sarawak & tenaga hijau | Persaingan sengit dalam kontraktor utiliti |
| Pengembangan peranan sebagai main contractor | Ketidaktentuan ekonomi & kadar faedah tinggi |
🧮 Perbandingan Industri (Peers)
| Syarikat | PER | Margin PAT | Catatan |
|---|---|---|---|
| MN Holdings | 12x | 5.5% | Sama bidang EPCC utiliti |
| Powerwell Holdings | 13x | 7.1% | Peralatan elektrik |
| Jati Tinggi (IPO) | 11.6x | 3.9% | Margin lebih rendah, valuasi serupa |
→ Fair valuation tetapi tidak undervalued berbanding rakan setara.
✅ Kesimpulan & Cadangan
| Faktor | Penilaian |
|---|---|
| Pertumbuhan Perniagaan | Positif, terutama dalam tenaga & infrastruktur |
| Risiko Operasi | Sederhana tinggi, bergantung kepada kontrak baru |
| Kedudukan Kewangan | Sihat pasca IPO (hutang rendah) |
| Valuation | Neutral hingga sedikit premium |
| Jangkaan Pelaburan | Sesuai untuk mid-to-long term hold |
| Cadangan Umum | 🟡 Neutral-to-Buy (Hold for growth) |
🧩 Penafian
Analisis ini berdasarkan maklumat daripada prospektus rasmi Jati Tinggi Group Berhad (November 2023). Semua pengiraan dan andaian dibuat untuk tujuan analisis akademik dan bukan nasihat pelaburan muktamad. Pelabur digalakkan menilai semula berdasarkan laporan kewangan terkini dan keadaan pasaran semasa.
0 Comments