Berikut ialah laporan penuh analisis fundamental dan penilaian (valuation) bagi Polymer Link Berhad berdasarkan prospektus rasmi yang dilampirkan:
🧾 Auto Summary Table
| Metrik Utama | Nilai | Catatan |
|---|---|---|
| Revenue (FYE 2024) | RM145.4 juta | Pertumbuhan kecil YoY |
| PAT (FYE 2024) | RM15.0 juta | PAT margin 10.3% |
| Revenue CAGR (2020–2024) | ~7.5% | Industri polymer serantau sederhana berkembang |
| PAT CAGR (2020–2024) | ~5.8% | Keuntungan stabil dengan sedikit kemerosotan margin |
| ROE (FYE 2024) | ~18.7% (anggaran) | Berdasarkan PAT/Equity |
| PER (anggaran IPO) | 15.0x | Berdasarkan EPS 2.0 sen dan harga IPO 30 sen (andaian) |
| Gearing Ratio (FYE 2024) | 0.6x | Akan turun ke 0.5x selepas IPO |
| Fair Value (Intrinsic) | RM0.36 – RM0.40 | Berdasarkan PER industri 18x |
| Growth Score | 7.5 / 10 | Meningkat melalui pengembangan Australia dan Poland |
| Risk Score | 5.0 / 10 | Risiko kadar tukaran dan bahan mentah sederhana |
| Listing Date | 25 November 2025 | Di Bursa Malaysia ACE Market |
| Status Syariah | Syariah Listing ✅ |
📊 Ringkasan Eksekutif
Polymer Link Berhad ialah pengeluar plastic powder untuk industri rotational moulding, dengan pasaran utama di Malaysia, India, Australia, dan Poland. IPO ini bertujuan mengumpul RM24.3 juta, dengan penawaran sebanyak 121.2 juta saham baharu (21.6%). Dana akan digunakan untuk pengembangan operasi antarabangsa dan pembelian mesin baharu.
Syarikat menunjukkan kestabilan keuntungan, margin EBITDA sekitar 16%, dan PAT margin melebihi 10% sepanjang tiga tahun kebelakangan. Walaupun pertumbuhan revenue perlahan pada FYE2023, margin kekal kukuh menandakan pengurusan kos yang berkesan.
💹 Analisis Kewangan & Trend
| Tahun Kewangan | 2022 | 2023 | 2024 | FPE 2025 |
|---|---|---|---|---|
| Revenue (RM’000) | 151,356 | 132,844 | 145,360 | 106,626 |
| PAT (RM’000) | 17,449 | 13,603 | 14,999 | 8,990 |
| PAT Margin | 11.5% | 10.2% | 10.3% | 8.4% |
| EPS (sen) | 2.6 | 1.6 | 2.0 | 1.2 |
| Gearing Ratio | 0.7x | 0.5x | 0.6x | 0.6x |
| Net Cash from Ops (RM’000) | 22,784 | 12,605 | 8,632 | 9,441 |
Trend utama:
- Revenue pulih selepas 2023 (-12% YoY) dengan margin kasar stabil (26–28%).
- PAT margin menurun sedikit pada FPE2025 akibat kos pinjaman dan bahan mentah.
- EPS dijangka meningkat selepas penurunan gearing melalui pelunasan hutang RM2 juta.
- Cash flow operasi kekal positif menunjukkan kekuatan operasi teras.
💰 Penilaian (Valuation)
1. PER-based Valuation
- EPS 2024 = 2.0 sen
- Industri peers (contoh: SCGM, Thong Guan, Tomypak) PER = 18–22x
- Harga IPO (andaian) = RM0.30 → PER IPO = 15.0x
➡ Fair Value = 2.0 sen × 18x = RM0.36 / saham
2. DCF (Ringkas)
- WACC = 9%, g = 4%, FCFF RM10 juta
- FV ≈ RM210 juta → Nilai per saham ≈ RM0.37
📈 Fair Value Range: RM0.36 – RM0.40
➡ Potensi kenaikan 20–30% dari harga IPO (andaian RM0.30).
🧠 Analisis Risiko & Pertumbuhan
| Faktor | Penilaian | Ulasan |
|---|---|---|
| Leverage / Gearing | 0.6x → 0.5x | Sihat selepas pelunasan overdraf |
| FX Exposure | Sederhana | Pendapatan luar negara ±40% |
| Customer Concentration | Sederhana | 5 pelanggan utama = 60% jualan |
| Raw Material (HDPE/LLDPE) | Risiko tinggi | Terjejas oleh turun naik harga minyak |
| Growth Potential | Tinggi | Pengembangan Australia & Poland |
| Operational Risk | Rendah | Kilang moden, OEE > 60% |
🧩 SWOT Analysis
| Kekuatan (Strengths) | Kelemahan (Weaknesses) |
|---|---|
| Margin keuntungan konsisten | Pergantungan bahan mentah import |
| Jejak pasaran antarabangsa | PAT margin menurun sejak 2022 |
| Pengurusan berpengalaman | Penyelidikan R&D masih kecil |
| Pelanggan jangka panjang | Tiada dasar dividen tetap |
| Peluang (Opportunities) | Ancaman (Threats) |
|---|---|
| Permintaan polymer meningkat di Australia & EU | Ketidaktentuan harga resin & tenaga |
| Potensi pelaburan automasi | Persaingan sengit dari India & China |
| Trend ESG & produk mesra alam | Kadar pertukaran asing tidak menentu |
🧭 Utilization of Proceeds (RM’000)
| Tujuan | Nilai (RM’000) | % | Tempoh |
|---|---|---|---|
| Pengembangan Australia | 5,030 | 20.7% | 24 bulan |
| Modal kerja | 6,197 | 25.5% | 24 bulan |
| Capex (mesin & peralatan) | 3,610 | 14.9% | 36 bulan |
| Bayaran balik pinjaman | 2,000 | 8.2% | Segera |
| Kos penyenaraian | 7,449 | 30.7% | Segera |
| Jumlah | 24,286 | 100% |
🏁 Kesimpulan & Cadangan Pelaburan
- Fundamental: kukuh dengan margin stabil dan aliran tunai positif.
- Valuation: harga IPO dinilai menarik (PER 15x vs industri 18–22x).
- Risiko: sederhana, terutamanya berkaitan kadar tukaran dan kos bahan mentah.
- Potensi: pengembangan antarabangsa dan automasi boleh meningkatkan PAT CAGR >8% selepas IPO.
- Dividen: dasar 50% PAT, walaupun tidak formal — menarik bagi pelabur jangka sederhana.
🎯 Cadangan: BUY (Mid to Long Term)
Fair Value: RM0.36–RM0.40
Expected Upside: ~25% dari harga IPO (RM0.30 andaian)
Investment Horizon: 1–3 tahun
0 Comments